Savaşın sisleri dağılmıyor…

Savaşın sisleri dağılmıyor

Allianz Trade 2026 yılı ilk çeyreği için Ekonomik Görünüm
Raporunu yayınladı.

Raporda, Ortadoğu’daki savaşın
şiddetlenmesinin stagflasyonist bir durgunluğa yol
açabileceğine yer verilirken, Hürmüz Boğazının 3 aydan
daha uzun süre kapalı kalmasının ekonomik şoku
artırabileceğine dikkat çekildi.

Talepteki düşüş göz önünde
bulundurulduğunda petrol fiyatlarının geçici olarak varil
başına 180 USD’ye, doğal gaz fiyatlarının ise 200 €/MWh’ye
yükselebileceği tahminler arasında yer aldı.

Bu yıl enflasyonun, 0,7 puan artışla ABD’de yüzde 3,2 ve Euro
Bölgesi’nde 1,1 puan yükselmeyle yüzde 3 olması
bekleniyor.

Dünyada ticari alacak sigortası lideri Allianz Trade, her çeyrekte hazırladığı Ekonomik Görünüm
raporunu 2026’nın ilk çeyreği için güncelledi.

İran savaşını merkeze alan raporda Allianz Trade’in
uzman ekonomistleri, savaşın küresel ölçekteki olası ekonomik yansımalarını değerlendirdi.

Raporda Ortadoğu’daki savaşın yarattığı zeminle, ABD ve Avrupa için daha düşük büyüme, daha
yüksek enflasyon, artan mali baskı ve merkez bankaları açısından zorlu bir görünüm beklendiği
bilgisi verildi.

Küresel GSYH’nin yarım puan aşağı yönlü yenilendiğine ve 2026’da yüzde 2,6
olacağı tahminine yer verilen raporda; bu yıl enflasyonun, 0,7 puan artışla ABD’de yüzde 3,2 ve
Euro Bölgesi’nde 1,1 puan yükselmeyle yüzde 3 olacağı öngörüldü.

Rapora göre; 2026’da ticaret büyümesi yarım puan aşağı yönlü güncelleme sonrasında yüzde
1,5 seviyesinde kalabilir.

ABD’de büyümenin yüzde 2,1, Euro Bölgesi’;nde ise yüzde 0,8
seviyesinde kalması beklenirken, bütçe açıklarının yüksek seviyelerde seyredeceği ve ABD’de
GSYİH’nin yüzde 7’si, Avrupa’da ise yüzde 3’ü düzeyinde olacağı bilgisi verildi.

Öte yanda, artan
borç ödeme maliyetlerinin, destek tedbirleri için hareket alanını kısıtladığı da raporda vurgulandı.

Petrol fiyatlarının, jeopolitik oynaklık etkisiyle 2026’nın ilk çeyreğinde rekor seviyeye ulaştıktan
sonra yıl sonu itibarıyla varil başına 80 USD civarında seyretmesi öngörüsüne raporda yer
verildi.

Fed’in enflasyondaki sıçramayı geçici görmesi ve yalnızca 2027 başında yapılacak tek bir
faiz indirimiyle beklemede kalacağı, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) ise beklentileri çıpalamak
için 25 baz puanlık artış yapacağı, ardından büyüme zayıfladıkça duraklayacağı rapordaki
tahminler arasında.

Raporda, her iki merkez bankasının da temel senaryoda bu şoku geçici bir
durum olarak değerlendirdiği, enerji alanındaki baskıların uzamasının ise daha şahin bir tepkiye
yol açabileceği belirtildi.

Allianz Trade is a trademark used to describe the range of services provided by Euler Hermes. 2/3
Resesyon riskiyle karşı karşıya olan ve üçlü açık veren ekonomilere dikkat edilmeli

Raporda; Körfez ülkeleri ve Asya’nın, bu durumdan en doğrudan etkilenen bölgeler olmaya
devam ederken, Çin’in 2026’da yüzde 4,6’nın üstünde büyümesinin beklendiği bilgisi verildi.

Diğer yandan bazı emtia ihracatçıları çeşitlendirmeden fayda sağlarken, resesyon riskiyle karşı
karşıya olan ve üçlü açık veren ekonomilere dikkat edilmesi gerektiğinin de altı çizildi.

Mali, cari işlemler ve enerji açıklarının bir arada görüldüğü bu ekonomilerin; sermaye çıkışlarına, yüksek
enflasyona ve resesyona karşı özellikle kırılgan konumda yer aldıklarına raporda dikkat çekildi.

Körfez ülkelerinin, yüksek finansal tamponlara rağmen ticaret, turizm ve gayrimenkul alanlarında
risklerle karşı karşıya olduğundan, büyüme tahminlerinin 2,1 puan aşağıya doğru revize edildiği
de rapordaki bilgiler arasında.

Asya için, 2025 sonunda gelen 0,2 puanlık büyüme ivmesinin
ortadan kalktığı; Latin Amerika, Arjantin, Brezilya ve Meksika gibi ülkelerin ise emtia ihracatçısı
konumlarından faydalanmaları nedeniyle şoktan nispeten daha az etkilendiği raporda vurgulandı.

Şirketler ve tüketiciler için mevcut kırılganlıkların üzerine geniş kapsamlı bir maliyet şoku
eklendi

Yüksek enerji, metal ve gübre fiyatlarının; zayıf talep ve yaklaşık yüzde 10 seyretmesi beklenen
yüksek ABD gümrük vergileri karşısında maliyet kaynaklı bir şok yarattığı da rapordaki bilgiler
arasında.

Enerji üreticileri ve savunma sektörü mevcut durumdan fayda sağlarken; enerji yoğun
sektörlerin yanı sıra taşımacılık ve tüketim sektörlerinin, kâr marjı baskısıyla karşı karşıya kaldığı
raporda belirtildi.

Sıkılaşan finansal koşullar ve zayıflayan talebin, 2026 yılında küresel iflas
vakalarını artırması beklentisine değinilirken, yüksek akaryakıt ve gıda fiyatları bağlamında
zayıflayan tüketici güveninin, işgücü piyasaları ve satın alma gücünün, önümüzdeki dönemde
karşılaşılacak başlıca zorluklar olarak öne çıktığı raporda vurgulanıyor.

Yatırımcılar stagflasyonist riskten kaçınma moduna geçti

Sermaye piyasaları ve jeopolitik stagflasyon endişesi ortamında fiyatlamayı da raporda ele alan
Allianz Trade’in uzman ekonomistleri; Ortadoğu’daki çatışmaların başlamasından bu yana,
yatırımcıların kararlı bir şekilde stagflasyonist riskten kaçınma moduna geçtiğini raporda belirtti.

Piyasalar kısa vadeli enflasyon artışını ve bunun sonucunda merkez bankalarının şahin
tutumunu fiyatlamaya başladıkça, getiri eğrilerinin yükseldiği ve aşağı yönlü bir düzleşme
gösterdiğine dikkat çekildi.

Kısa vadede 50-90, uzun vadede ise 40-70 baz puan artışı görüldüğü,
Fed ve Avrupa Merkez Bankası için yıl sonu politika faiz tahminlerinin de sırasıyla 60 ve 90 baz
puan arttığı raporda vurgulandı.

Çatışmanın şiddetlenmesi, stagflasyonist bir durgunluğa yol açabilir
Savaş nedeniyle olumsuz etkilerin artabileceğine dikkat çekilen raporda ticaret yapanların
zincirleme etkiye dikkat etmesi yönünde uyarıda bulunuldu.

Uzmanların bir senaryosuna göre
Hürmüz Boğazı'nın 3 aydan daha uzun süre kapalı kalması, ekonomik şoku artırabilir. Talep
tarafındaki ciddi düşüş düşünüldüğünde, petrol fiyatlarının geçici olarak varil başına 180 USD’ye,
doğal gaz fiyatlarının ise 200 €/MWh’ye yükseleceği, yıl sonuna doğru ise sırasıyla 85 dolar ve
65 euroya gerileyeceği tahmini de raporda yer aldı.

Küresel ekonominin stagflasyon dönemine
girerken, Euro Bölgesi’nin yıllık yüzde 0,2 büyümeyle, teknik bir durgunluğa düşebileceğine
dikkat çekildi.

Allianz Trade’in raporunda enflasyonun Euro bölgesinde yüzde 4,6’ya, ABD’de ise yüzde 4,9’a
ulaşmasının, ekonomik yavaşlamaya rağmen merkez bankalarını daha agresif bir sıkılaştırma
politikası izlemeye zorlayacağı da belirtildi.

Avrupa Merkez Bankası’ndan (ECB) üç, Fed’den ise
iki faiz artırımı beklendiği bu durumun da sermaye piyasaları yönünden, açıkça riskten kaçınma
eğiliminin hakim olduğu bir ortam anlamına geldiği de dikkat çekilen konular arasında yer aldı.

Raporda, tüketici güvenindeki sarsıntıların ise zorunlu borç azaltımı ve özel sektördeki gerilimleri,
makroekonomik durgunluğu daha da şiddetlendirdiği belirtildi.